蜀商证券毫米波雷达龙头承泰科技赴港IPO，逾九成收入来自比亚迪，净利润连亏三年

专题：承泰科技赴港IPO：逾九成收入来自比亚迪，净利润连亏三年

　　来源：华夏时报

　　记者黄敏璇胡梦然深圳报道

　　6月23日，深圳承泰科技股份有限公司（下称“承泰科技”）向港交所提交上市申请书，计划通过18C章程在港交所主板挂牌上市。招股书显示，承泰科技成立于2016年，主要生产车载毫米波雷达。按2024年出货量计，公司是国内第三大车载毫米波雷达供应商。

　　值得一提的是，承泰科技业务与新能源汽车龙头比亚迪深度绑定，公司2024年逾九成收入来自比亚迪。受益于国内新能源汽车产业的高速发展，承泰科技过去三年收入增长迅猛，但净利润仍处于亏损状态。2022年至2024年，公司收入分别为0.58亿元、1.57亿元、3.48亿元；净亏损分别录得7917万元、9660万元、2177万元。

　　与此同时，承泰科技还面临行业日益加剧的降价压力。研报显示车载毫米波雷达单价年降幅超10%，承泰科技的毫米波雷达平均售价也由2022年的每件249元下降至2024年的每件184元。

　　“毫米波雷达价格下滑主要受技术进步和国产突破两大因素影响。未来从整体趋势来看，价格降幅有望收窄但持续下行，不过高端产品仍保持溢价。”深度科技研究院院长张孝荣接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　针对公司产品价格压力、客户依赖和出海计划等问题，本报记者致函承泰科技，但截至发稿尚未收到回复。

　　深度绑定比亚迪，价格压力或将加剧

　　毫米波雷达是汽车智能驾驶的核心部件。招股书显示，承泰科技主要生产前向雷达和角雷达，其中前向雷达收入占比63.9%，角雷达收入占比35.3%。

　　承泰科技称，公司毫米波雷达产品支持从L0至L2+等不同等级的智驾功能。截至目前，公司已与20多家汽车业客户接洽，包括多家中国的领先OEM。此外，公司已与数家欧洲领先的汽车品牌进行磋商。

　　承泰科技众多客户中，最大客户当属国内新能源汽车龙头比亚迪，承泰科技为其高端智驾平台供应多代雷达产品，包括第5代CTLRR-220 Plus及第5.5代CTLRR-220 Pro前向雷达，以及CTMRR-130 Pro角雷达。2022年至2024年，承泰科技来自比亚迪的收益分别为4720万元、1.43亿元及3.26亿元，占同期总收益的81.9%、91.3%及93.6%。

　　深度绑定比亚迪让承泰科技过去三年业绩增长迅猛，但极高的客户集中度也给公司留下隐忧。

　　“倘我们与客户A（比亚迪）的业务关系恶化，我们的业务、财务状况、经营业绩及前景将受到重大不利影响。此外，若客户A在开发能力、财务状况或新能源汽车的商业表现方面出现任何不利变化，都可能会对我们的业务造成直接影响。若客户A的汽车项目表现不佳或出现延误，或其采购战略有变，我们的销售量就可能会受到重大影响。”承泰科技方面表示。

　　与此同时，承泰科技还面临产品持续降价压力，以及客户强大的议价能力。前瞻产业研究院数据显示，近年来车载毫米波雷达价格呈现明显下降趋势，单价年降幅超10%。承泰科技生产的毫米波雷达平均售价也由2022年的每件249元下降至2024年的每件184元。

　　“车载毫米波雷达价格下降一方面受技术进步影响，CMOS晶圆工艺改进大幅降低了系统成本，且MMIC芯片成本占比也显著下降。另一方面国产突破的结果，国产企业打破技术垄断推动了利润空间压缩。”张孝荣对本报记者表示，展望未来，毫米波雷达价格降幅有望收窄但持续下行，不过高端产品仍保持溢价。

　　对承泰科技而言，深度绑定比亚迪让公司得以通过大宗采购原材料从而降低单位成本，抵消价格下降影响。近两年，承泰科技毛利率仍有所上升，从2023年的31.0%增加至2024年的34.0%。

　　然而，比亚迪作为公司最大客户，其强大的议价能力也同时成为“悬顶之剑”。“行业竞争激烈，客户在作出采购决定时往往非常重视价格因素。以大型OEM为首，许多现有和目标客户都拥有规模优势、采取集中采购机制，而且对性能和价格设有严格要求，议价能力非常强。在若干情况下，客户可能会在生命周期内要求价格下调。智驾零部件供应商之间的竞争日益加剧，加上市场上的OEM数量不多，价格压力可能会进一步加剧。”承泰科技称，客户可能会在价格方面对我们大力施压，从而对公司收益、利润率及整体盈利能力产生不利影响。

　　收入猛增但持续亏损

　　灼识咨询资料显示，按2024年出货量计，承泰科技是国内最大车载前向毫米波雷达供应商，也是国内第三大车载毫米波雷达供应商，市场份额分别为9.3%及4.5%。

　　在智能驾驶行业高速增长的背景下，车规级毫米波雷达行业迎来了增长黄金期。全球汽车毫米波雷达市场规模从2020年的156亿元增长至2024年的248亿元，复合年增长率达12.3%。市场预计将以15.1%的复合年增长率增长，到2029年将达501亿元。

　　成立于2016年的承泰科技踩中了这一风口，同时受益于比亚迪的大订单，公司过去三年业绩大幅增长。2022年至2024年，公司收入分别为0.58亿元、1.57亿元、3.48亿元。

　　不过，承泰科技过去三年净利润仍处于亏损状态。2022年至2024年，公司净亏损分别录得7917万元、9660万元、2177万元。至2024年，公司经营利润才扭亏为盈，为1507万元。承泰科技解释称，净利润亏损原因主要是过往投资者的赎回负债以及研发开支等。

　　新能源汽车价格战压力已传导至供应链企业，车载毫米波雷达行业竞争也日益加剧。承泰科技因此将目光转向其他领域，公司称正在积极拓展汽车行业以外的应用领域，包括机器人、交通安防、工业测量、低空经济等。

　　此外，承泰科技还在谋划出海业务。公司称搭载该公司产品的车型正获输出至东南亚、欧洲、中东和南美等国际市场，计划藉着向这些OEM厂商提供技术支持，开拓国际版图。同时，公司还在与数家欧洲领先的汽车品牌进行磋商。

　　“毫米波雷达企业出海机遇与挑战并存，例如在欧洲，新能源汽车渗透率提升，而本土供应商成本高企，相比之下国产4D雷达性价比优势显著。但企业同时需面临合规适配、本地化研发等多重挑战。”张孝荣说。

　　科技部国家科技专家库专家周迪也对《华夏时报》记者表示：“全球新能源汽车市场发展快，对毫米波雷达需求持续增长，市场空间广阔。国内企业在技术研发和成本控制方面有优势，具有一定竞争力。但不同国家和地区汽车标准和法规差异大，增加企业运营成本和时间成本。且国际市场竞争激烈，国内企业开拓市场、建立品牌知名度和客户信任度难度仍较大。”

　　招股书显示，承泰科技在2024年5月完成C轮融资后估值为13.2亿元。此次IPO融资，公司拟用于新技术研究和新应用领域产品开发；测试设备补充和生产线升级等。

　　责任编辑：徐芸茜主编：公培佳